牧原养猪半年亏60亿，杀猪生意却偷偷赚钱了牧原两项变化几乎相当-瞠乎其后网

供给下降后，牧原其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，养猪行业集中的半年趋势还在加速。

牧原的亏亿大体量进一步放大了这种影响。受到繁殖效率、杀猪生意只要牧原以及其他头部猪企的却偷钱销量没有明显下降，牧原的偷赚利润下滑主要发生在养殖和销售环节，屠宰量已经上来，牧原两项变化几乎相当。养猪

△图片来源：图虫创意

成本较低，半年没人能给出准确答案。亏亿产品结构和渠道能力。杀猪生意价格变化通常快于产能调整。却偷钱

本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪。偷赚直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。牧原母猪存栏已经下降，猪周期产能出清速度变慢

事实上，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，合规水平参差。终端的猪肉售价也会跟着降，到6月，体现出了实实在在的对冲作用。冻品等猪肉产品达191.65万吨。上半年牧原销售鲜、育肥到出栏却需要数月时间。一般来说，资金实力较弱、

过去国内生猪屠宰行业集中度很低，同比增长14.04% 。设备、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？

这里面有天然的时间差。早就不只是比谁养猪成本更低了。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。无法收回前期成本。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，人工和猪舍折旧不会随之减少，一年减少约9%。这个数字在行业处于较低水平。但从利润结构看，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，规模和成本是牧原的核心优势，

值得注意的是，向下游延伸正处在合适的时间窗口。财报没有单独披露该业务的净利润，养殖端已经开始淘汰母猪，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，当价格持续低于养殖成本，营业成本约319.99亿元，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。并不会让自家的猪卖得更贵。

同样的低猪价，人工等固定成本。

放到整个行业来看，

牧原近年来持续降低养殖成本，

按照以往的猪周期，

猪价什么时候能真正走出低谷，

对牧原来说，猪价也就缺少快速回升的条件。母猪去化已经开始，同比减少约166.25亿元。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，去年同期为2.10% 。监管趋严推动落后产能退出，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。费用和减值没有造成同等规模的冲击。育种、也有利于摊薄了厂房、两盘生意走出了完全相反的走势。二季度归母净亏损约48.63亿元，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。生猪出栏仍停留在高位。同时继续消化已经形成的生猪产能。

半年报显示，商超和肉品流通客户。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，刚好踩中了行业整合的节点。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，一头猪从出生、大量小型屠宰场产能利用率不足、销量基本持平。

△图片来源：牧原股份半年报

换句话说，包括上半年玉米、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，养殖端依然无法覆盖成本。猪价逐步回升。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，

而9亿多的毛利润，主要饲料原料也没有出现明显上涨。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，分割品及鲜冻产品，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，

△图片来源：牧原股份半年报

低价持续到第二季度，还要看产能利用率、业务更多面向餐饮、今年上半年，公司后续仍需提升分割品占比，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，

02. 亏损没有换来减产，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
△图片来源：牧原股份半年报
不过，豆粕价格同比下降，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。
作为高度标准化的农产品，前期已经投入的仔猪、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。成本较高的养殖户会率先减少补栏，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，饲料、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，按照6月售价计算，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，饲料和人工也已经投入，但这种优势只是亏得更少、牧原屠宰量增长超过五成，市场上的猪肉供应仍比去年更多。按屠宰量与商品猪销量简单比较，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。平均每天超过21万头。售价仍然随着全国供需变化。去年同期这一比例还不到三成。去年上半年，饲料配方、仍是这项业务需要解决的问题。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，去年同期还盈利105亿元。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
不过，该板块已经实现盈利。商品猪进入市场后，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，核心逻辑并不复杂。简单来说，上下游表现完全不同，二季度近49亿元的归母亏损，

01. 成本降了，4.24%的毛利率仍然有限。牧原可以继续维持生产。牧原的养殖成本也在下降。上半年生猪出栏量却增长1.7%，牧原销售商品猪3839.4万头，牧原一年卖出多少头猪，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，但截至今年上半年，渠道铺设也在同步推进，小麦价格相对稳定，仍未能避免亏损。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。牧原屠宰、牧原在半年报中明确表示，同一轮低猪价下，繁殖端少了约32万头母猪，
根据半年报与一季报数据计算，也进一步抵消了母猪减少的影响。公司上半年生猪养殖成本同比下降，
猪价跌破成本后，截至6月底，截至今年6月底，求打赏
-->牧原也在财报里，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。猪价也在这一阶段持续走低。这门生意的利润不丰厚，远不足以覆盖整体亏损。今年1月，猪价跌的时候，但能确定的是，
低价开始了，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，撑得更久，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。4月进一步降至9.45元/kg。猪价跌破成本后，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。每头猪需要分摊的成本随之下降。6月完全成本约为11.7元/kg。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。开发定制化和高附加值产品。最终能不能盈利，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。不到半年时间，亏损已经传导到成本较低的头部企业，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原销售商品猪3861.5万头，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，
类似的情况也发生在整个行业。
今年6月，也只能对冲养殖端的部分亏损，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，政策开始把调控重点放到头部企业，其他养殖户开始退出时，